Arpège : Assurance vie multisupport en unités de compte ?

Environnement général

Le premier trimestre 2021 a été marqué par une forte hausse des marchés financiers. Malgré le retour des restrictions sanitaires dans beaucoup de pays européens, les investisseurs restent optimistes notamment grâce à la campagne de vaccination et l’espoir d’une reprise économique.

En Europe, l'indice PMI pour l'industrie manufacturière s'est redressé à 62,5 en mars contre 57,9 en février, se hissant donc à son plus haut niveau depuis le lancement de l'enquête il y a presque 24 ans. Cette forte hausse est due en partie à la croissance de l'activité manufacturière en Allemagne qui a atteint un niveau sans précédent en mars grâce à la vigueur de la demande en Chine et aux Etats-Unis. L'indice PMI du secteur a progressé à 66,6 en mars après 60,7 en février. En France, le PMI manufacturier affiche 59,3 ce mois-ci contre 56,1 en février, son plus haut niveau depuis septembre 2000. L’indicateur qui reflète la confiance des ménages français dans la situation économique gagne également 3 points en mars, à 94 points, contre 91 points en février.

Outre-Atlantique, la confiance des consommateurs américains s’est nettement améliorée en mars, portée par un optimisme grandissant sur la conjoncture économique actuelle et à venir. L’indice du Conference Board a grimpé à 109,7 points contre 90,4 points en février, dépassant largement les attentes des analystes qui tablaient sur 97 points. Depuis le début de l’année, les américains se font vacciner en masse, plus de 100 millions de doses ont déjà été injectées. Les commandes passées devraient permettre de vacciner tous les adultes d'ici à fin mai.

La vaccination fait entrevoir une reprise mondiale. Elle entraîne déjà une normalisation des projections économiques. Cependant la demande, portée par une certaine euphorie et par l'épargne accumulée, pourrait dépasser l'offre, ce qui aurait pour conséquence directe une inflation.

En Chine, la croissance de la production industrielle s'est accélérée lors des trois premiers mois de l'année, dépassant les attentes. L'économie chinoise a consolidé son rétablissement après l'impact de la crise du coronavirus.

Politiques monétaires

Christine Lagarde, présidente de la Banque Centrale Européenne (BCE), a confirmé qu'il se passera "un certain temps" avant que l'institution resserre sa politique monétaire. La BCE mène une politique très expansive destinée à soutenir les crédits aux ménages et aux entreprises. Elle a récemment renforcé le rythme de ses achats de dette publique et privée, de manière à contrer des tensions sur le marché obligataire créées par les craintes d'une surchauffe de l'économie.

La politique accommodante de la Réserve Fédérale américaine (Fed) reste également inchangée. Le FOMC (Federal Open Market Committee) s'est engagé à maintenir les taux d'intérêt très bas jusqu'à ce que l'économie atteigne le plein-emploi et que l'inflation rattrape son retard. Dans ce contexte, le bilan de la Fed a augmenté de 115 milliards de dollars en mars pour atteindre 7 694 milliards de dollars (soit 36% du PIB américain). En un an, le bilan de la Fed a progressé de 46%.

Le marché obligataire

Les espoirs de forte reprise économique aux Etats-Unis ont alimenté une hausse des taux d'intérêt. Le taux 10 ans américain s’améliore à 1,740% en mars après 1,405% fin février et retourne sur ses niveaux d’avant épidémie. A l’inverse, en France, l’OAT 10 ans repart à la baisse à -0,047% en mars contre -0,012% en février.

Le marché des actions

Dans cet environnement de reflation, les actifs risqués restent privilégiés alors que les taux d’intérêt remontent. Le 1T21 a été favorable à l’ensemble des places. Sur les trois premiers mois de l’année, l’indice CAC 40 est en hausse de +9,29% et l’EuroStoxx 50 augmente de +10,32%. Outre Atlantique, les indices affichent également des performances positives sur le trimestre; le Dow Jones 30 progresse de +7,76%, le S&P 500 de +5,77% et le Nasdaq de +2,78%. L’indice Nikkei 225 bénéficie lui aussi d’une amélioration et affiche une performance de +6,32% depuis janvier.

Boostée par d’excellents résultats, Saint-Gobain prend la tête du CAC 40 et affiche une hausse de +34,19% depuis le début de l’année. Société Générale arrive en deuxième place avec une performance de +31,10%, aidée par la tendance haussière sur les taux d’intérêt à long terme. La plus forte baisse de l’indice revient à AtoS avec une baisse de -11,05%. Le spécialiste français de la transformation numérique a approché son concurrent américain DXC Technology "concernant une transaction amicale potentielle". La perspective d'une opération d'une telle ampleur avec les risques associés a entraîné la chute du titre.

Il convient toutefois de respecter certaines précautions et notamment ne pas entamer la part d'héritage réservée par la loi aux héritiers dits « réservataires », c'est-à-dire les enfants, ni même de les évincer, en investissant la quasi-totalité de son patrimoine dans l'assurance vie.

En effet, dans ce cas, les enfants pourraient se sentir lésés et remettre en cause, devant la justice, les versements effectués sur le contrat d'assurance vie en invoquant leur caractère « manifestement exagéré ».

Si les sommes versées s'avéraient effectivement, après analyse, manifestement exagérées par rapport au patrimoine global du défunt, à son âge, …, le Juge pourrait décider de réintégrer le montant de l'épargne dans la succession du défunt.

Ainsi, cette somme serait répartie entre les héritiers « réservataires », ne bénéficierait pas de la fiscalité avantageuse de l'assurance vie (notamment les exonérations supplémentaires) et se verrait appliquer les droits de succession classiques.

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